PTB: Báo cáo Phân tích ngắn CTCP Phú Tài (HOSE: PTB)

CTCP Phú Tài (HOSE: PTB)

Phu Tai Joint Stock Company

Bán buôn / Bán buôn hàng lâu bền / Bán buôn xe cơ giới và phụ tùng xe cơ giới

Động lực tăng trưởng đến từ mảng gỗ và mảng đá

• Cập nhật kết quả kinh doanh:  
  Năm 2018, công ty đạt 4.719 tỷ đồng doanh thu và LNST là 399,8 tỷ đồng; tăng lần lượt là 18,8% và 10,7%.
• Mảng đá:
  Duy trì tăng trưởng nhờ vào các mỏ đá được đưa vào hoạt động nửa cuối năm 2018. Các kế hoạch nâng cao công suất, M&A các mỏ đá mới, đẩy nhanh tiến độ hoàn tất thủ tục cấp phép khai thác đá, qua đó sẽ giúp gia tăng số lượng mẫu đá, đa dạng danh mục sản phẩm. 
• Mảng gỗ:
  Tiếp tục tăng trưởng cao nhờ vào việc mở rộng công suất các nhà máy gỗ Phù Cát, Thắng Lợi. Hiệp định CPTPP chính thức có hiệu lực, Hiệp định EVFTA nhiều khả nặng được phê duyệt vào giữa năm 2019 sẽ giúp thúc đẩy doanh thu xuất khẩu gỗ của Phú Tài. Mặt khác, chiến tranh thương mại Mỹ - Trung cũng sẽ dịch chuyển nhập khẫu gỗ từ Trung Quốc sang Việt Nam.
• Mảng ô tô:
  Năm 2019, nguồn cung xe trong nước sẽ tăng đột biến bởi vì 250.000 xe của Vinfast sẽ đưa vào thị trường. Trong khi đó, lượng xe nhập khẩu sau thời gian trì hoãn bởi Nghị định 116 sẽ ồ ạt vào Việt Nam. Nguồn cung tăng sẽ buộc Phú Tài đẩy mạnh chính sách chiết khấu bán hàng.

Định giá: 
Sử dụng phương pháp P/E chúng tôi ước tính giá hợp lý của PTB sẽ ở mức 77.000 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi điều chỉnh giảm 3.000 đồng/cổ phiếu cho giá mục tiêu và giá khuyến nghị vì PTB chia cổ tức 32% (25/04).