PAC: Báo cáo phân tích CTCP Pin Ắc quy Miền Nam

CTCP Pin Ắc quy Miền Nam (HOSE: PAC)

Dry Cell And Storage Battery Joint Stock Company

Sản xuất / Sản xuất trang thiết bị, dụng cụ điện / Sản xuất các thiết bị điện và dụng cụ khác

- CTCP Pin Ắc quy Miền Nam là một doanh nghiệp sở hữu 40% thị phần ắc quy ô tô, hưởng lợi nhờ vào tốc độ tăng trưởng số ô tô mỗi năm 10%, trong khi đó bình quân số ô tô/1000 dân ở Việt Nam còn thấp hơn so với các nước trong khu vực. Lượng xe máy lưu hành gần 40 triệu chiếc. Tuổi thọ trung bình của ắc quy là 3 năm. Qua đó, cho thấy dư địa tăng trưởng của ngành sẽ tiếp tục duy trì mức tăng trưởng hai chữ số trong ít nhất 5 năm tới.

- Cổ đông chiến lược là Furukawa Battery đã đồng hành với Pinaco từ năm 2016-2017, Furukawa là cầu nối giữa các doanh nghiệp sản xuất ô tô, xe máy Nhật Bản với Pinaco, hỗ trợ Pinaco trong các vấn đề về công nghệ, sản xuất các dòng ắc quy khô, ắc quy xe máy,…Nhiều khả năng, Furukawa sẽ là đơn vị mua trọn lô cổ phần khi Vinachem thoái vốn từ 51% về 36%.

- Q1.2020: Pinaco cũng chịu ảnh hưởng không nhỏ khi dịch bệnh Covid-19 xảy ra. Doanh nghiệp đã thực hiện nhiều chính sách bán hàng, khoản lỗ tỷ giá do đồng USD tăng mạnh đã ảnh hưởng đến lợi nhuận của PAC, lãi ròng quý 1 giảm gần 20% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, tỷ giá đã có xu hướng dần ổn định và dịch bệnh trong nước cũng đang kiểm soát tốt trở lại, giá nguyên vật liệu chính là chì và kẽm duy trì mức thấp trong năm 2020 sẽ giúp biên lãi gộp của PAC cải thiện trong các quý còn lại của năm. Mặt khác, doanh thu quý 1 vẫn tăng gần 8%, điều này cho thấy nhu cầu ắc quy của thị trường là vẫn khả quan.

Chúng tôi sử dụng Phương pháp Chiết khấu cổ tức (DDM) để định giá cho doanh nghiệp, PAC sẽ chia cổ tức tối thiếu 1.500 đồng/cp trong 5 năm tới. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA với giá trị hợp lý của PAC là 25.000 đồng/cổ phiếu.