POW: Báo cáo phân tích Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam

Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam - CTCP (HOSE: POW)

PetroVietnam Power Corporation

Tiện ích cộng đồng / Sản xuất và phân phối điện / Phát điện

- Việt Nam là một nước đang phát triển, với tốc độ tăng trưởng GDP ở mức 6.8%/năm, vì vậy phát triển ngành công nghiệp điện phục vụ cho kinh tế - xã hội là nhiệm vụ không thể tách rời. Nhu cầu điện gia tăng mạnh mẽ kể từ 2016 đến nay, trong khi các dự án điện phát triển không theo kịp là yếu tố dẫn đến thiếu hụt điện ngày càng trầm trọng trong thời gian tới. Chính phủ đã đề ra Quy hoạch điện VII điều chỉnh nhằm đề ra các kế hoạch, mục tiêu đảm bảo nguồn điện cho giai đoạn 2016 – 2030.

- PV Power là một doanh nghiệp phát điện thuộc Petrovietnam, sở hữu các nhà máy phát điện với công suất phân bổ ở cả 3 loại hình là thủy điện, điện khí và điện than, công suất hiện tại và trong 5 năm tới tập trung tại khu vực miền Nam là chủ yếu – đây cũng là khu vực có nhu cầu điện cao nhất cả nước. 

- Các nhà máy điện của PV Power hiện nay đều đã đi vào hoạt động ổn định, qua đó nợ vay giảm dần tạo nên cấu trúc tài chính lành mạnh hơn, chi phí tài chính từ đó cũng giảm dần. 

- Dự án điện Nhơn Trạch 3&4 với tổng công suất 1500 MW (2x750) sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn cho PV Power, với tiềm lực tài chính, khả năng thu xếp vốn, chúng tôi cho rằng dự án sẽ kịp hoàn thành đúng tiến độ và đưa vào phát điện thương mại kể từ năm 2023, dự án này cũng sẽ là số ít trong các dự án kịp tiến độ trong 5 năm tới.

Chúng tôi cho rằng, trong ngắn hạn nợ vay và khấu hao giảm dần là chất xúc tác cho việc cải thiện lợi nhuận của PV Power, trong khi đó các dự án điện sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn. Sử dụng phương pháp P/E và P/B, chúng tôi khuyến nghị MUA với mức giá mục tiêu của PV Power là 16.500 đồng.